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金岩石:股市“菜鸟”的价值投资

经济学家

2016-01-20 8687

中国股市已进入了大数据时代，此时若还在炫耀人脑选股优势的无非是三种人——天才、骗子或疯子！
　　有学生用微信把2012年课本中的一页发给我，其中我写到“再看沪指3000点”。今年股市收盘在沪指3000点之上，所以他问：您是怎么预测到今天的呢？坦诚回答：是推测。2005年如此，2012年也不例外。任何人的股市预言都是主观推测，一些预言经媒体重复放大成为市场共识，从而形成投资人的信心或“理性”预期。
　　其实在股票市场中并没有“股神”，但的确有神奇的投资业绩。每一位战绩辉煌的投资大师都讲过一些似是而非的话，被粉丝们奉为经典或秘诀，然而真正创造那些非凡业绩的决策，却往往与所谓“秘诀”无关。被投资人奉若神明的“大鳄”索罗斯先生总结自己的一生时说，我成功的秘诀只有一个：“善于认错。”所谓价值投资理论，追到源头不过是一些耳熟能详的哲学理念，而在股票市场的投资实践中，不会因人而异的投资行为却很简单，即：经营风险，认错纠错。
　　济安金信公司编制的“中证腾安价值100指数”不负众望，自2013年5月由腾讯网推出后，一路领先，一度涨幅高达72%，远超同期所有股市指数以及逾95%的公募基金。这一业绩也不能证明人的智慧，而来源于智慧的结晶——技术进步。有不服者说，电脑选股的技术再强也不可能超过人脑！错矣！若在二三十只股票的市场中博弈，人脑可能胜出，若在两三千只股票的市场中，电脑选股的优势就显现了。
　　因为人脑有两种思维，其一是逻辑思维，需要不断排除纷纭复杂的现象而发现本质；其二是归纳思维，需要在无穷的相关数据中归纳出一般规律。在小数据时代，人脑聚焦在少数股票上可以迅速发现价值，甚至能够“操纵”股价，这就是“庄家”时代。然而今天，中国股市已进入了大数据时代，此时若还在炫耀人脑选股优势的无非是三种人——天才、骗子或疯子！
　　天才投资家绝对稀缺，股市中多数人是“菜鸟”或者“聪明的菜鸟”，关键问题之一就在于：如何让“菜鸟”远离骗子和疯子。我们给电脑分析师三个指令：1.剔除涉嫌财务诈欺的公司；2.避开有市场操纵行为的股票；3.选出此时此刻最被低估的股票。电脑分析师立刻选出135只备选股票，再经过专家委员会的“一票否决”而留下100只股票，此即“中证腾安价值100指数”的成份股。根据相关规定，腾安100指数每半年更新一次，每次更换的成份股都接近甚至超过50%。本次成份股的更新是2014年12月16日，次日，在上海外滩游艇会的金融俱乐部，“菜鸟”投资人们欢聚一堂，在更新后的成份股“标靶”前掷飞镖选出各自的“运气组合”。他们知道：未来半年的投资业绩若不能超过“飞镖选股”就是笨鸟，而在这个群体中，笨鸟的业绩也将超过多数职业投资基金经理！
　　无独有偶，美国华尔街2013年5月创立的肯硕公司也开发了一款“沃伦投资软件”，可随时基于大数据分析提供投资建议。这家公司被称为“华尔街的叛徒”，因为“沃伦软件”正在打破华尔街分析师的“金饭碗”，把看似高深莫测的投资决策变成了简单的电脑游戏。肯硕公司的创始人名叫D·纳德勒，1984年出生于加拿大，他的创意来自于他在美联储的实习经历。他发现美联储用的电脑工具和他在大学宿舍里用的几乎没有差别，这一发现驱使他开发了“沃伦投资软件”，就像天气预报一样，该软件每时每刻输入海量信息为数千个问题给出投资建议。相比之下，腾安100指数背后的技术是“沃伦软件”之父，迄今已开发了十几年！
　　也许你不信，天才和“菜鸟”将成为华尔街的主宰，如果你不是天才，迟早要接受“菜鸟”的价值投资，这就是大数据时代的证券投资新模式！

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