股市经过大跌后在低位横盘，从理论上来说，大盘指数短线反弹有上攻60日均线的要求，短线应该有个技术性反弹，但是近期审计署对地方政府债务的全面摸底，会制约大盘指数的反弹空间。

地方政府债务危机

全国性地方债审计全面开闸，审计署此次突然行动的背后，是部分地方政府盲目举债的隐忧以及一些地方政府无力还债的现实。

　　两年来审计的36 个地区债务，有4个省和8个省会城市本级增长率超过20%，有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率已超过100%，最高达189%。从统计从公开的债务和财政信息来看，南京作为省会城市的负债之首。据笔者在江苏各地调研，各地空楼频现，未施工完毕的工地荒芜一人的情况屡见不鲜，其他二三线城市亦是如此。

曹妃甸这个曾经被期望打造成为河北沿海增长极上的“皇冠”。然而，这个一度被称为“中国最大的单体工地”，正陷入一场前所未有的资金危机。曹妃甸，如今正在地方债的阴影下艰难前行。10年来，原来涨潮时只有4平方公里的沙岛，累计填海造陆超过230平方公里，总投资超过3000亿元，高峰时期号称日均投资4亿元。如今曹妃甸区每天要还的利息在1000万元左右。

难道这是只有投入不见产出的发展海洋强国的经济战略吗？目前是可以填海用海来支持城镇化建设和产业转移，从而支持经济的转型发展，但就中国在海岸带空间利用上，已经出现过度开发和无序开发。

中国的海洋经济从科技，到产业支撑，到整个金融体系架构，“硬件、软件都缺”，落后于日本、澳大利亚等海洋强国，也落后于韩国。

在曹妃甸当地用原有的科技手段和资金根本不足以支撑填海造陆的全部发展，当持续的投入不足以产生应有的规模效益，相反是债台高筑，这样的投资起初就不应该具备可操作性。目前的两难情况下如继续进行，则面临外部的资金大量填补但是不知何时能拿回本金；如果停止废除，则又面临着巨大的产能浪费和环境污染。

央企的亏损及应对

作为航运上市央企，*ST远洋从大幅盈利走到退市边缘。目前央企的亏损才刚开始，主要原因是央企过去在投资拉动的背景下依靠其国内的垄断获取高利润的时代已经结束了，当这种垄断的盈利模式结束后，央企又不能马上适应市场化的环境并迅速地创新发展盈利模式，因此亏损是不可避免的。

显然高层已经出手了。日前，国务院印发《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案》。这是新一届政府针对当前形势，以调结构、促改革推进稳增长的又一重大举措。现在的问题是远洋自身经营管理能力低下，远洋自己不知道如何扭亏。远洋要想扭亏为盈只有用金融创新推动产业结构升级，打造整合上下游的核心产业链，淘汰附加值低的产品，打造在全球的核心竞争力才能重获新生。

我国的央企和国企市场化能力太低，一走上世界资本舞台就能显现其弱性。其金融风险防范体系都是空白，一旦经济环境发生变化，我国的央企和国企都不知道该怎么应对。

这几年，央企也开始学习建立产业基金，学习着拓宽投融资渠道整合资源，目前已经在运作的有24家央企，可有的已经搁浅，有的自批复下来就一直没有运行，主要是因为内部管理机制和管理团队的不成熟，再加上国内外的投资环境这些年都发生了变化，在投资策略的选择上就没有了方向，也没有专业的扶持。

目前只有中广核电和中航工业两家央企发挥了产业基金的功效，过大并延长了产业链。因此，当务之急是我国的央企和国企要尽快建立金融风险防范体系以抵御内外部的系统性和非系统性风险，补上金融的短板，并利用像产业基金这样的金融创新手段提高自身的盈利能力和核心竞争力。

地方政府债务及央企债务对股市的影响

据统计，地方政府和央企债务有40万亿，面对地方政府天量的债务，大家都在想地方政府如何还债。光靠卖地很显然不够，难道要卖出地方国企的股票？于是，我想到了2000年的国有股减持，2000年由国有股二级市场减持引发的中国股市熊市持续了5年，上证指数从2000年的2448点跌到2005年的998点，创下了世界证券史上的熊市最长时间。

而目前中国的地方政府的债务比2000年时候缺口问题要严重得多，如何化解地方政府的债务危机，目前决策层还没有找到办法，这必然会影响股市和经济的向上动能。

笔者认为：目前地方政府的债务危机蔓延趋势制约着股市的短线反弹力度。由于当下地方政府债务的曝光，大盘指数反弹力度会逐步减弱，回归到横盘震荡整理的弱势格局中，中线随着地方政府债务危机的大量爆发，以及央企盈利能力的下降和央企债务问题，如果政策层面还没有有效的解决债务的方法出台，股市仍有破位向下探底的可能。

专家简介：

宏皓：原名：章强。著名金融学家、融资专家、北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家，政府、上市公司金融顾问，央视网财经评论员。

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